中泰證券：給予茂萊光學買入評級_快看

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中泰證券股份有限公司王芳,楊旭近期對茂萊光學進行研究并發布了研究報告《一季報符合預期，看好公司長期發展》，本報告對茂萊光學給出買入評級，當前股價為207.9元。

茂萊光學(688502)　　一季度營收環比正增長，業績符合預期。公司發布一季報：營收1.25億元(此前預計1.2-1.35億元)，同比+12%，環比+24%，歸母凈利潤1397萬元(此前預計1300-2000萬元)，同比+1%，環比+115%，扣非1398萬元(此前預計1200-1600萬元)，同比+3%，環比+127%0毛利率51.68%’同比+lpct,凈利率11.17%，同比-lpct，環比+5pct。公司存貨1.26億元．22年底存貨1.24億元處于健康水平?！　〖夹g延展性強，下游高附加值、高毛利?！　碛绣兡ぃ瘨伖猓z合等五大技術，技術通用型&延展性強，下游生命科學、半導體、AR/VR檢測等高附加值領域，覆蓋Camtek、KLA、Microsoft、ALIGN、華大智造、上海微電子以及北京空間機電研究所等優質客戶，毛利率50%顯著高于國內同行。目前大陸消費、安防和汽車光學產業已涌現龍頭，而在全球工業級精密光學市場，蔡司、尼康、佳能、Newport、Jenoptik、徠卡、奧林巴斯等國際企業占據70%+份額．2021年公司在全球工業級精密光學市場的占有率約為2.4%，發展空間廣闊?！　“雽w：核心零部件，助力光刻和量測國產化．　　量測和光刻機中光學產品是核心零部件?！　?)量測：公司產品有顯微物鏡系列、3D監測鏡頭等，22H1Camtek、康寧集團、CYBEROPTICS貢獻超70%營收，隨著大陸前道檢測設備產業發展，預計未來國內客戶占比將提升?！　?)光刻機：光源系統、光學鏡頭、雙工作臺系統是光刻機三大核心，而在半導體零部件中，光學類零部件技術難度高。全球光刻機日荷壟斷，大陸還看上海微電子。公司客戶有康寧集團、上?；针娮拥?，提供透鏡、平片、棱鏡，22H1公司光刻機營收466萬，未來有望高增長?！　∩茖W：基因測序與華大共成長，口腔掃描進入國際龍頭．　　1)基因檢測：22H196%的基因檢測收入來自華大智造(公司第四大客戶)，華大智造是大陸基因檢測設備龍頭，公司獨供華大智造6款主要高通量基因測序儀中的5款提供基因測序光機引擎模組?！　?)口腔掃描：ALIGN及其裝配商Meopta貢獻93%收入，公司產品應用于ALIGN的Itero口內掃描儀，該掃描儀的全球市場占有率排名前三?！　RVR檢測：檢測設備是剛需，看好未來長期需求?！　」咎峁┕鈱W測試模組以及設備，用于AR/VR眼鏡的光學性能測試．Meta和微軟占收入90%．核心技術國際領先?！　⊥顿Y建議：工業級精密光學產業主要受海外壟斷，公司是大陸工業級精密光學稀缺標的。隨著IPO募投產能建設，看好公司繼續深耕生命科學、半導體領域，同時發力ARVR、激光雷達等新興領域，帶來營收和利潤的長期穩健增長。預計23/24/25年凈利潤0.75/0.97/1.19億元．PE估值175/135/110倍，維持“買入”評級?！　★L險提示事件：下游需求不及預期、新建產能不及預期：行業競爭加?。貉袌笫褂眯畔⒏虏患皶r：中關貿易摩擦加劇。

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級1家，增持評級3家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，茂萊光學(688502)行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)