國金證券:給予海優新材買入評級

來源:證券之星 發布:2023-04-29 14:26:39


(資料圖片僅供參考)

國金證券股份有限公司姚遙,宇文甸近期對海優新材進行研究并發布了研究報告《膠膜盈利觸底回升,產品升級放量在即》,本報告對海優新材給出買入評級,當前股價為122.61元。

海優新材(688680)  業績簡評  4月27日公司披露2022年報和2023一季報,2022年實現營收53.22億元,同比+71.4%;實現歸母凈利潤0.5億元,同比-80.1%。其中,Q4實現營收11.74億元,同比+6.5%;實現歸母凈利潤-0.83億元,同比-163.2%。1Q23實現營收13.5億元,同比+10%、環比+15%;實現歸母凈利潤0.23億元,同比-70.6%?! 〗洜I分析  原材料價格波動影響Q4盈利。2022年公司膠膜出貨4.43億平,同比+80%,測算Q4出貨約1.2億平。Q4膠膜核心原材料EVA樹脂價格大幅下調,公司因產能釋放加大原材料庫存周期,受高價庫存影響較大,Q4計提資產減值7125萬元,導致膠膜業務虧損?! ∠掠闻女a恢復,Q1盈利明顯修復。春節后光伏組件排產快速恢復,膠膜環節開工率逐漸提升,Q1公司膠膜出貨約1.5億平,環比增長超20%,高價庫存逐步消化,綜合毛利率恢復至6.3%,測算膠膜單平盈利約0.15元/平。近期光伏國內及海外需求逐步啟動,膠膜及粒子價格回升,預計公司盈利能力將持續改善?! 型放量放大技術優勢。2023年是N型組件放量出貨元年,公司積極進行相關產品研發儲備,新增單層POE膠膜、TOPCON專用EXP膠膜、改進型EPE膠膜、TOPCON下層用白色增效共擠POE膠膜、高抗PID單層EVA膠膜、HJT專用轉光膠膜等新型膠膜產品,持續提升產品競爭力。因POE粒子尚未實現國產化,預計2023年POE粒子供給持續緊張,EXP膠膜、EPE膠膜有望隨N型放量快速提升滲透率,公司業內首個推出EPE膠膜,技術積淀深厚,有望充分受益N型發展趨勢,進一步提升盈利能力與市場份額?! ∑囶I域新品快速進步。公司新增新能源汽車智能玻璃用調光膜等電子功能膜、降溫降噪PVE玻璃膠膜等新產品,汽車智能座艙新型環保表面材料也取得了良好進展,有望逐步貢獻業績增量。4月26日公司公告與POE樹脂龍頭陶氏中國簽訂合作備忘錄,陶氏中國將向公司在POE樹脂開發及POE產品穩定供應上提供支持,有望支撐公司的汽車智能座艙表面材料產品快速發展?! ∮A測、估值與評級  根據我們對產品價格的最新判斷,調整公司2023-2024年歸母凈利潤預測至6.47(-16%)、9.01(-13%)億元,新增2025年預測11.52億元,對應EPS7.70/10.72/13.71元,維持“買入”評級?! ★L險提示  原材料價格上漲超預期;競爭格局惡化。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,中銀證券李可倫研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為76.99%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.15億,根據現價換算的預測PE為14.41。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有7家機構給出評級,買入評級7家;過去90天內機構目標均價為236.3。根據近五年財報數據,證券之星估值分析工具顯示,海優新材(688680)行業內競爭力的護城河一般,盈利能力良好,營收成長性較差。財務風險可能較大,存在隱憂的財務指標包括:貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2星,好價格指標2星,綜合指標2星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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